壮大“耐心资本” 发挥长期资金市场“稳定器”作用

　　本报记者 吴晓璐

　　12月14日，证监会召开党委(扩大)会议时提出，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。

　　中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示：“壮大‘耐心资本’，旨在通过政策引导，为长期资金提供良好的投资环境，增强长期资金稳定资本市场的作用，同时促进实体经济稳定发展。”

　　“未来，对我国资本市场具备中长期投资信心，配置重视逆周期调整，注重理性投资和价值投资的机构，有望在未来获得更多的政策支持。”中金公司研究部首席国内策略分析师、董事总经理李求索对记者表示。

　　对于如何理解“耐心资本”，中信建投证券首席策略官陈果对《证券日报》记者表示：“耐心资本应该是指从投资理念到考核机制，可以承受短期波动或回撤的资本，包括社保基金、基本养老金、企业年金、职业年金、产业资本以及具有长期投资理念的个人投资者等。”

　　9月份以来，多部门发力，推动中长期资金入市，壮大“耐心资本”。国家金融监督管理总局、财政部等部门先后发文，降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票的风险因子；对国有商业保险公司净资产收益率实施3年长周期考核；拟优化社保基金投资范围，股票类资产最大投资比例提升至40%。

　　引导“耐心资本”参与资本市场投资，具有多重意义。李求索表示，一方面有助于优化投资者结构，降低市场波动；另一方面，引导“耐心资本”积极参与上市公司治理，也有助于提升其权益资产配置，改善资产回报率，助力实现上市公司高质量发展。

　　投资机构进行逆周期布局，对维护投资者利益、稳定资本市场具有重要意义。

　　一方面，逆周期布局有助于提高投资者投资体验。陈果表示，普通投资者更倾向于顺周期投资，专业投资机构应该进行逆周期布局，在市场低位的时候发行基金，平滑投资曲线，改善投资者投资体验，帮助投资者穿越市场周期。

　　李求索表示，推动“逆周期布局”、建立相关激励约束机制，有利于投资机构在市场偏高位时，综合衡量产品的发行节奏，缓和发行与市场表现的顺周期性，同时在市场低迷时逆市布局。

　　另一方面，逆周期布局对维护市场稳定具有重要意义。杨超表示，引导投资机构强化逆周期布局，旨在维护金融市场稳定，保护投资者利益，促进经济稳定健康发展，同时为国家整体发展战略的实施，提供强有力的支撑。

　　今年8月份，证监会有关负责人答记者问时曾表示，建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。在监管部门鼓励和引导下，公募基金加强逆周期布局。

　　据Wind数据统计，截至12月16日，今年以来，公募基金发行权益类基金1024只，发行规模合计2409.09亿元。尤其是8月份以来，权益类基金产品注册和发行节奏明显加快。8月份至11月份，权益类基金平均每月发行101只，较前7个月的月均值增长17.44%。

　　杨超表示，下半年基金产品注册和发行节奏加快，主要原因有三方面，首先，政策正在推动健全有利于中长期资金入市的环境，监管部门鼓励基金公司加快公募基金的注册和发行。其次，当前A股估值处于历史中低水平，基金公司加快产品推出速度，在底部区间建仓抓住市场机遇。最后，在“稳增长”政策下经济正在逐步修复，投资者对资本市场信心也有所恢复。

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